格力电器收入的大头仍是在空调业务上,由去年的占比70.11%,提高到2022年的71.36%;其他业务除了工业制品、绿色能源增速较快以外(但占比较小),板块的业务可谓乏善可陈,而被市场广泛诟病“增长不快”的生活电器板块,也一直未有突破性进展;智能装备板块的收入不仅占比小,而且下滑49.63%。
格力电器近些年来一直致力于多元化,从目前情况看,从消费者认知来讲,仍然是“好空调,格力造”,空调业务仍然是格力电器的顶梁柱。
此外,2022年,美的集团暖通空调收入1506.36亿,虽然两家公司计算口径有些差异,但从绝对数字上看,已超格力电器的空调收入157.77亿元。当然,毛利率上两家公司仍有差距,格力空调业务32.44%,美的空调毛利率22.84%,两者相差9.6个百分点。
家电制造业的主要成本还是在原材料上(原材料主要为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等),上游原材料价格的波动,对公司的经营业绩会产生较大影响。
点评:在谈到短期、长期借款增加的主要原因时,公司解释:短期借款系为满足公司日常生产经营所需资金;长期借款系为满足固定资产等长期资产的建设资金需求。过去董明珠曾经公开号称经营是不借钱的,但现在看,公司的财务政策早已经改变了。当然,利用银行低成本的资金去投资也未尝不可,且公司账上的货币现金也足以应对(有市场观点认为,目前格力财务状况恶化,未来现金流有枯竭、暴雷的风险,这种担心我认为倒大可不必)。
拟以本利润分配预案披露时享有利润分配权的股本总 额 5,613,841,613股(总股本5,631,405,741股扣除公司回购账户持有的股份17,564,128股)为基数,向全体股东每10股派发现金股利10元(含税),不送红股,不以公积金转增股本,共计派发现金股利5,613,841,613元。
格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团,旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌,产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域。消费领域覆盖家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、通讯产品、智能楼宇、智能家居;工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源,产品远销190多个国家和地区,致力于为消费者提供优质的产品服务与智能化场景选择,为消费者创造美好生活。
公司在家用电器、智能家居与工业制造等稳健发展的同时,通过收购及自研等方式,积极布局以光伏储能、锂电池、新能源车为主的绿色能源板块,产业链已拓展至智能装备、数控机床、机器人、精密模具、新能源、冷链、物流、通讯、小家电等领域,并向智能化、精细化、高端化、品质化方向发展。同时公司拥有珠海、长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津6个再生资源基地,覆盖了上游生产到下游回收全产业链,实现了绿色、循环、可持续发展。
1、家电行业规模下滑。2022年,家电行业的外销和内销市场均出现不同程度下滑。根据全国家用电器工业信息中心发布的《2022年中国家电行业年度报告》,2022年家电行业国内销售规模7,307.2亿元,同比下滑9.5%。家电出口受到全球通胀、国际形势复杂多变等因素影响,中国家用电器产品出口额有所下降。2022年家用行业出口规模为5,681.6亿元,同比下降10.9%。
2、空调市场规模下滑。2022年,全球及中国空调市场的外部环境不佳,销售市场规模明显下滑。根据奥维云网(AVC)推总数据,2022年全球家用空调市场规模为1.6亿台,同比下滑3.1%;中国市场规模为8,022万台,同比下滑 1.6%。根据艾肯网统计数据显示,2022 年中国中央空调整体市场容量同比上年度下滑2.6%。
根据《产业在线 年度家用空调内销销量数据,格力空调以33.9%的份额排名行业第一,实现28年领跑。
根据 i 传媒 暖通空调与热泵发布的《2022 年度中国中央空调行业草根调研报告》,格力以超200 亿的市场规模拿下2022年度中央空调市场规模行业第一,连续十一年保持市场份额领先。在模块机市场中,格力以12.7%的占有率稳居第一;在多联机市场中,以超过20%的占有率遥遥领先;在单元机市场中,以35.6%的占有率一马当先;在工程项目市场中,以超过15%的市场份额领先于所有品牌。并以超200亿的市场规模拿下2022 年度中央空调市场规模行业第一。格力中央空调已服务于全球10万余项工程,格力冷水机组销量领跑行业,并服务于多个具有全国影响力的大型数据中心、电信运营商5G集采项目,成为业内首个百亿中央空调品牌。
2022年,公司不断完善生活电器类品类产品线,逐步形成“好电器格力造”的产品形象。根据奥维云网数据,格力电风扇市场占有率为20.68%,排名行业第一;电暖器产品市场占有率14.01%,排名行业第二。
1、在整个产业环境比较严峻的形势下,格力去年的业绩尚算稳健。今年第一季度收入虽略有增长,但经营活动现金流量净额大幅增长,且毛利率与净利率均略有提升,可以预期,今年的经营在去年稳健的基础上,仍有望保持这种稳健的势头。
2、格力近几年一直进行多元化拓展,从年报关于各个业务版块的文字描述看,颇有点让人热血沸腾的感觉,但是数字往往最具有说服力,看其收入构成,除了空调业务之外的经营数字又不免让人感觉有点凉凉的(见以上点评。当然,格力近些年对多元化的拓展,已经超出了我本人的认知圈,或许依其优秀的制造能力(对产品品质的极致追求),其他板块业务厚积而薄发、蓄势待发也未必没有可能)。从目前看,格力的“基本盘”仍然在空调业务上,这个“基本盘”不倒,格力就不会倒,这也是投资格力的基本逻辑。
3、格力电器的发展已进入相对成熟期,对这种投资标的我本人是以“价值股”来投资的,即投资于格力更企盼其优厚的分红(目前我女儿账户仍持有格力电器,主账户2022年10月份已经卖出换股茅台)。当然,可能过去格力分红一直较为优厚,所以调高了市场预期(人们对优秀的学生向来是要求好上加好,这也是人性),所以,当见到10股分红10元(含税)的年报后,又不免让人有点失望。不过,按照公司未来三年回报股东计划,中期还有望分红的,我个人猜测,2022年+今年的中期分红,每股仍有望分红2元(含税)。
4、“五一”节后格力股价的走势如何?现在,我早已不关心这种问题了,上涨了自然令人高兴,若下跌了呢,我感觉也不错,因为还可以利用分红再投资(女儿账户的全部分红收入),多积攒点股份。
5、估值。当下格力电器市值2215亿,按2022年净利润245.07亿计算,对应市盈率9.04倍。假若自己有这么多钱,花费2215亿元将格力电器全买下来(2022年格力电器的流动资产为2551亿,高于当下的市值),每年赚取245亿,相当于每年有11.06%的投资收益,如果自己有这样一个生意,也感觉是不错的了,当然,前提是格力电器以后的经营应该保持“稳健”。
曾经持有过格力一段时间,后来感觉她挣钱真辛苦,管理层的是非新闻也层出不穷,行业里又有一个不断挑战的美的,想想还是放弃吧!资金聚焦到茅台了。